La asignación de activos (asset allocation) es el proceso de decidir cuánto dinero colocar en diferentes tipos de inversiones. En lugar de ver una cartera como una colección de acciones, bonos, fondos y cuentas de efectivo individuales, los inversores pueden considerar la cartera en su conjunto y determinar cuánta exposición desean a cada clase de activo principal.
Una cartera podría contener acciones para el crecimiento a largo plazo, bonos para obtener ingresos y diversificación, efectivo para la liquidez, y otras inversiones como bienes raíces o materias primas. El porcentaje asignado a cada categoría puede tener un efecto significativo en cómo se comporta la cartera cuando los mercados suben, bajan o se mueven lateralmente.
No existe una única asignación que se aplique a todos los inversores. La combinación adecuada depende de factores como el propósito del dinero, el horizonte de inversión, las circunstancias financieras, la tolerancia al riesgo y la capacidad de soportar pérdidas. La Comisión de Bolsa y Valores (Securities and Exchange Commission) describe la asignación de activos como una decisión personal que puede cambiar según el horizonte de tiempo y la tolerancia al riesgo del inversor.
La asignación de activos comienza con el propósito del dinero
La primera pregunta no es qué inversión comprar. Es qué debe lograr el dinero.
El dinero que se necesita dentro de unos meses puede tener una estructura de inversión muy diferente del dinero que se ahorra para la jubilación dentro de varias décadas. Un hogar que está construyendo un fondo de emergencia generalmente necesita liquidez y estabilidad, mientras que alguien que invierte para un objetivo de jubilación a largo plazo puede tener más capacidad para mantener activos cuyos valores fluctúan sustancialmente.
Esta distinción importa porque el riesgo de inversión es más fácil de tolerar cuando hay más tiempo para recuperarse de las caídas del mercado.
Por ejemplo, alguien que ahorra para la compra de una vivienda en dos años puede priorizar cuentas de ahorro de alto rendimiento, cuentas del mercado monetario, certificados de depósito o valores del Tesoro a corto plazo. Alguien que invierte para la jubilación puede tener una asignación mayor a acciones a través de valores individuales, fondos mutuos o ETF.
La propia cuenta de inversión también puede importar. Una cuenta de corretaje sujeta a impuestos, una IRA Traditional, una Roth IRA, un 401(k) y un plan 529 pueden tener diferentes reglas fiscales y propósitos. Por lo tanto, la asignación de activos debe considerarse junto con la estructura de las cuentas que contienen las inversiones.
Cómo entender las principales clases de activos
Las acciones, los bonos y el efectivo son las tres categorías principales que se usan comúnmente al hablar de asignación de activos. Se pueden incluir otras categorías según el inversor y la cartera.
Acciones
Las acciones representan participaciones de propiedad en empresas. Sus valores de mercado pueden fluctuar considerablemente, pero también ofrecen un importante potencial de crecimiento a largo plazo.
Una asignación en acciones puede incluir acciones de grandes empresas, acciones de pequeñas empresas, acciones internacionales, inversiones en mercados emergentes, empresas que pagan dividendos o fondos indexados de mercado amplio.
En lugar de comprar empresas individuales, muchos inversores obtienen exposición al mercado de acciones a través de ETF y fondos mutuos. Un fondo amplio puede dar exposición a muchas empresas e industrias a través de una sola inversión.
Sin embargo, poseer un fondo no elimina automáticamente el riesgo de concentración. Un ETF tecnológico de enfoque limitado, por ejemplo, puede tener decenas de valores mientras aún expone considerablemente al inversor a un solo sector.
Bonos
Los bonos representan deuda emitida por gobiernos, municipios, corporaciones y otros prestatarios.
Las inversiones en bonos pueden cumplir varios propósitos dentro de una cartera. Pueden proporcionar ingresos por intereses, diversificar la exposición a acciones y ofrecer un perfil de riesgo diferente al de la renta variable, aunque los bonos no están libres de riesgo.
Los precios de los bonos pueden bajar cuando suben las tasas de interés, mientras que el riesgo crediticio varía sustancialmente entre emisores. Un valor del Tesoro de EE. UU., un bono corporativo con grado de inversión y un bono corporativo de alto rendimiento pueden tener características de riesgo muy diferentes.
Los inversores pueden comprar bonos individuales u obtener exposición a bonos a través de fondos mutuos y ETF de bonos.
Efectivo y equivalentes de efectivo
El efectivo se trata principalmente de liquidez y estabilidad, más que de crecimiento de inversión a largo plazo.
Según el propósito, los inversores pueden mantener dinero en cuentas de ahorro, cuentas de ahorro de alto rendimiento, cuentas de depósito del mercado monetario, certificados de depósito, letras del Tesoro o fondos del mercado monetario.
Estos productos no deben tratarse como intercambiables. Las cuentas de depósito bancario pueden calificar para el seguro de la FDIC dentro de los límites aplicables, mientras que los fondos mutuos del mercado monetario son productos de inversión y no están asegurados por la FDIC.
El efectivo puede ser particularmente útil para reservas de emergencia, compras planificadas, obligaciones a corto plazo y otros gastos donde preservar el acceso al dinero es más importante que maximizar los rendimientos potenciales.
Otras inversiones
Algunas carteras también contienen bienes raíces, materias primas, metales preciosos, capital privado (private equity) u otras inversiones alternativas.
Estas inversiones pueden comportarse de manera diferente a las acciones y bonos tradicionales, pero también pueden introducir riesgos adicionales, comisiones, restricciones de liquidez, desafíos de valoración y consideraciones fiscales.
Agregar otra categoría de activo no hace que una cartera esté automáticamente más diversificada. Aun así es necesario evaluar las características de la inversión específica.
La tolerancia al riesgo y el horizonte de tiempo trabajan juntos
Dos conceptos ocupan el centro de la asignación de activos: la tolerancia al riesgo y el horizonte de tiempo.
La tolerancia al riesgo implica tanto la disposición como la capacidad financiera de un inversor para soportar pérdidas. Alguien puede sentirse cómodo con grandes fluctuaciones del mercado, pero carecer de los recursos financieros para recuperarse de una caída importante antes de necesitar el dinero.
También puede ocurrir lo contrario. Un inversor puede tener un horizonte de tiempo largo, pero sentirse incómodo cuando una cartera cae bruscamente.
El horizonte de tiempo mide cuánto tiempo puede permanecer invertido el dinero antes de que se necesite.
Un horizonte de inversión más largo puede dar al inversor más oportunidad de soportar caídas temporales del mercado. Un horizonte más corto generalmente ofrece menos tiempo para la recuperación, lo que hace que la liquidez y la preservación del capital sean consideraciones más importantes.
Por esta razón, la edad por sí sola no es suficiente para determinar una asignación. Dos personas de la misma edad pueden tener obligaciones financieras, niveles de ingresos, recursos de jubilación y objetivos de inversión completamente diferentes.
La asignación de activos es diferente de la diversificación
Los dos conceptos están estrechamente relacionados, pero describen decisiones diferentes.
La asignación de activos se refiere a cómo se divide el dinero entre categorías como acciones, bonos y efectivo.
La diversificación se refiere a cómo se distribuyen las inversiones dentro de esas categorías y entre ellas.
Un inversor podría tener una cartera compuesta enteramente por acciones, pero aun así mantener una exposición diversificada entre empresas, sectores, capitalizaciones de mercado y regiones geográficas.
Por el contrario, poseer varias empresas tecnológicas no necesariamente crea una diversificación significativa. Si el mismo evento económico o específico de la industria afecta al sector, varias posiciones pueden caer al mismo tiempo.
Los fondos mutuos y los ETF pueden facilitar la diversificación, aunque los inversores aún deben examinar qué poseen realmente los fondos. Dos fondos diferentes pueden tener una superposición significativa, lo que significa que comprar ambos no necesariamente proporciona tanta diversificación adicional como se esperaba.
Enfoques comunes de la asignación de activos
Los inversores usan diferentes métodos para determinar la estructura de su cartera.
Un enfoque de asignación de activos estratégica establece porcentajes objetivo para las diferentes clases de activos y mantiene esos objetivos a lo largo del tiempo. Un inversor podría establecer una combinación objetivo de acciones, bonos y efectivo, y llevar periódicamente la cartera de vuelta hacia esos porcentajes.
Un enfoque más flexible permite que las asignaciones cambien a medida que cambian las circunstancias financieras, los objetivos o las preferencias de riesgo. Esto puede implicar una gestión de cartera más activa y requiere que los inversores distingan entre cambios deliberados en la cartera y reacciones emocionales a los movimientos del mercado.
Los fondos de fecha objetivo (target-date funds) representan otro enfoque. Estos fondos generalmente mantienen una cartera diversificada y ajustan automáticamente su asignación con el tiempo, volviéndose típicamente más conservadores a medida que se acerca la fecha objetivo de jubilación.
Para los inversores que prefieren una estructura de inversión de jubilación más sencilla, los fondos de fecha objetivo pueden combinar la asignación de activos, la diversificación y el reequilibrio periódico en una sola inversión.
El reequilibrio evita que una cartera se desvíe
La asignación de activos no permanece constante automáticamente.
Suponga que un inversor asigna inicialmente el 70 % de una cartera a acciones y el 30 % a bonos. Si las acciones suben sustancialmente mientras los bonos se mantienen relativamente estables, las acciones podrían eventualmente representar un porcentaje mucho mayor de la cartera.
El inversor tendría ahora una asignación diferente a la que seleccionó originalmente.
El reequilibrio (rebalancing) significa llevar la cartera de vuelta hacia su estructura prevista.
Un enfoque es vender parte de una clase de activo sobreponderada y comprar una categoría subponderada. Otro es dirigir las nuevas aportaciones hacia inversiones que hayan caído por debajo de sus porcentajes objetivo.
Usar nuevas aportaciones a veces puede reducir la necesidad de vender inversiones, lo cual puede ser útil en cuentas de corretaje sujetas a impuestos, donde vender activos apreciados puede generar ganancias de capital.
Los inversores también pueden establecer un calendario de revisión regular o usar umbrales de asignación para determinar cuándo debe ocurrir el reequilibrio. El enfoque adecuado depende de la cartera, los impuestos, los costos de transacción, el tipo de cuenta y las circunstancias personales.
Asignación de activos entre múltiples cuentas de inversión
Otra consideración es la relación entre las diferentes cuentas de inversión.
Un inversor podría tener un 401(k), una Roth IRA, una IRA Traditional y una cuenta de corretaje sujeta a impuestos. Evaluar cada cuenta por separado puede hacer que la cartera general parezca más diversificada o conservadora de lo que realmente es.
En cambio, los inversores pueden observar su exposición de inversión combinada.
Por ejemplo, un inversor puede mantener fondos indexados de acciones en una Roth IRA, fondos de bonos en un 401(k) y acciones individuales en una cuenta de corretaje sujeta a impuestos. La pregunta relevante no es simplemente qué porcentaje de cada cuenta está invertido en acciones. Es cuánto de la cartera de inversión total del hogar está expuesto a acciones, bonos, efectivo y otros activos.
Las consideraciones fiscales también pueden influir en dónde se mantienen determinadas inversiones.
Esto se conoce comúnmente como ubicación de activos (asset location). La asignación de activos determina qué inversiones posee un inversor, mientras que la ubicación de activos considera en qué cuentas se mantienen esas inversiones.
Por ejemplo, un inversor puede evaluar si ciertas inversiones que generan ingresos o son fiscalmente ineficientes son más adecuadas para cuentas con ventajas fiscales, mientras considera inversiones fiscalmente eficientes para una cuenta de corretaje sujeta a impuestos.
Cómo ajustar una asignación a medida que cambian los objetivos financieros
La asignación de activos no necesariamente permanece sin cambios a lo largo de la vida de un inversor.
Un cambio importante en los ingresos, el empleo, las circunstancias familiares, la propiedad de vivienda, los planes de jubilación o los objetivos de inversión puede justificar la revisión de una cartera existente.
La asignación también puede cambiar a medida que un inversor se acerca a un objetivo financiero importante.
Alguien que tiene varias décadas antes de la jubilación puede tener más tiempo para recuperarse de la volatilidad del mercado. Sin embargo, a medida que se acerca la jubilación, las consecuencias de una caída sustancial poco antes de que comiencen los retiros pueden volverse más significativas.
Eso no significa que todo inversor deba eliminar automáticamente las acciones con la edad. En cambio, la cartera debe considerarse en relación con los retiros esperados, los ingresos del Seguro Social o de pensiones, otros activos, las necesidades de liquidez y la capacidad del inversor para tolerar pérdidas.
El objetivo es hacer que la asignación se ajuste al plan financiero, en lugar de seguir una fórmula rígida basada en la edad.
Una revisión práctica de la asignación de activos
Una revisión de cartera puede comenzar con un inventario simple.
Primero, identifique cada cuenta de inversión y su saldo actual. Luego clasifique las posiciones por categoría de activo en lugar de simplemente por el nombre de la cuenta.
Calcule el porcentaje aproximado que representan las acciones, los bonos, el efectivo y otras inversiones.
A continuación, examine la diversificación dentro de cada categoría. Busque una exposición significativa a una empresa, sector, región geográfica, capitalización de mercado o estrategia de inversión. Revise también las posiciones de los fondos, porque varios ETF o fondos mutuos pueden contener muchos de los mismos valores.
Después de eso, compare la asignación actual con el propósito del dinero y el horizonte de tiempo esperado.
Si la cartera se ha alejado significativamente de su asignación prevista, el reequilibrio puede ser apropiado. Si el objetivo financiero subyacente ha cambiado, el inversor puede necesitar reconsiderar la asignación en sí, en lugar de simplemente volver a un objetivo antiguo.
Finalmente, revise las comisiones y los impuestos. Los gastos de inversión, los costos de negociación, las comisiones de cuenta y las ganancias sujetas a impuestos pueden afectar todos los resultados prácticos de las decisiones de cartera.
Cómo construir una asignación en torno al plan financiero
La asignación de activos es, en última instancia, una decisión de construcción de cartera, y no una predicción sobre lo que hará el mercado a continuación.
Las acciones, los bonos, el efectivo y otras inversiones tienen cada uno características diferentes. Combinarlos requiere considerar las necesidades de liquidez, los objetivos de inversión, el horizonte de tiempo, la tolerancia al riesgo, los impuestos y la diversificación.
Una cartera también debe ser lo suficientemente comprensible como para que el inversor pueda seguir la estrategia cuando los mercados se vuelvan volátiles.
El propósito de la asignación de activos no es eliminar las pérdidas. Ninguna asignación puede garantizar que una cartera evite las caídas. En cambio, proporciona un marco para decidir cuánta exposición a diferentes riesgos está dispuesto y es capaz de aceptar un inversor.
Luego, una cartera bien estructurada puede revisarse periódicamente a medida que cambian las circunstancias. Las aportaciones, los retiros, los movimientos del mercado, el momento de la jubilación, las consideraciones fiscales y los cambios en los objetivos financieros pueden afectar todos si la estructura existente sigue siendo apropiada.
Por lo tanto, la asignación de activos se trata menos de encontrar una división porcentual permanente y más de crear una estructura de inversión que siga correspondiendo con la función que se espera que cumpla cada parte de la cartera.
