La répartition d'actifs est le processus qui consiste à décider combien d'argent placer dans différents types de placements. Plutôt que de considérer un portefeuille comme une collection d'actions, d'obligations, de fonds et de comptes de liquidités individuels, les investisseurs peuvent regarder le portefeuille dans son ensemble et déterminer l'exposition souhaitée à chaque grande classe d'actifs.
Un portefeuille pourrait contenir des actions pour la croissance à long terme, des obligations pour le revenu et la diversification, des liquidités pour la liquidité, et d'autres placements tels que l'immobilier ou les matières premières. Le pourcentage attribué à chaque catégorie peut avoir un effet significatif sur le comportement du portefeuille lorsque les marchés montent, baissent ou stagnent.
Il n'existe pas de répartition unique applicable à chaque investisseur. Le mélange approprié dépend de facteurs tels que l'objectif de l'argent, l'horizon de placement, la situation financière, la tolérance au risque et la capacité à supporter des pertes. La Securities and Exchange Commission décrit la répartition d'actifs comme une décision personnelle qui peut changer selon l'horizon de placement et la tolérance au risque d'un investisseur.
La répartition d'actifs commence par l'objectif de l'argent
La première question n'est pas quel placement acheter. C'est ce que l'argent est destiné à accomplir.
L'argent nécessaire dans quelques mois peut avoir une structure de placement très différente de l'argent épargné pour la retraite plusieurs décennies plus tard. Un ménage constituant un fonds d'urgence a généralement besoin de liquidité et de stabilité, tandis que quelqu'un investissant pour un objectif de retraite à long terme peut avoir plus de capacité à détenir des actifs dont les valeurs fluctuent substantiellement.
Cette distinction compte car le risque de placement est plus facile à tolérer lorsqu'il y a plus de temps pour récupérer après des baisses de marché.
Par exemple, quelqu'un épargnant pour l'achat d'une maison dans deux ans pourrait privilégier des comptes d'épargne à rendement élevé, des comptes du marché monétaire, des certificats de dépôt ou des titres du Trésor à court terme. Quelqu'un investissant pour la retraite pourrait avoir une plus grande répartition en actions via des titres individuels, des fonds communs de placement ou des ETF.
Le compte de placement lui-même peut aussi compter. Un compte de courtage imposable, un Traditional IRA, un Roth IRA, un 401(k) et un plan 529 peuvent avoir des règles fiscales et des objectifs différents. La répartition d'actifs devrait donc être considérée en parallèle avec la structure des comptes détenant les placements.
Comprendre les principales classes d'actifs
Les actions, les obligations et les liquidités sont les trois grandes catégories couramment utilisées lorsqu'on discute de répartition d'actifs. D'autres catégories peuvent être incluses selon l'investisseur et le portefeuille.
Actions
Les actions représentent des participations de propriété dans des entreprises. Leurs valeurs marchandes peuvent fluctuer considérablement, mais elles offrent aussi un potentiel de croissance à long terme significatif.
Une répartition en actions peut inclure des actions de grandes entreprises, des actions de petites entreprises, des actions internationales, des placements de marchés émergents, des entreprises versant des dividendes, ou des fonds indiciels de marché large.
Plutôt que d'acheter des entreprises individuelles, de nombreux investisseurs obtiennent une exposition au marché boursier via des ETF et des fonds communs de placement. Un fonds large peut fournir une exposition à de nombreuses entreprises et industries via un seul placement.
Cependant, posséder un fonds n'élimine pas automatiquement le risque de concentration. Un ETF technologique étroitement ciblé, par exemple, peut détenir des dizaines de titres tout en exposant fortement un investisseur à un seul secteur.
Obligations
Les obligations représentent des dettes émises par des gouvernements, des municipalités, des entreprises et d'autres emprunteurs.
Les placements obligataires peuvent servir plusieurs objectifs au sein d'un portefeuille. Ils peuvent fournir un revenu d'intérêts, diversifier l'exposition aux actions et offrir un profil de risque différent de celui des actions, bien que les obligations ne soient pas sans risque.
Les prix des obligations peuvent baisser lorsque les taux d'intérêt augmentent, tandis que le risque de crédit varie substantiellement selon les émetteurs. Un titre du Trésor américain, une obligation d'entreprise de qualité investissement et une obligation d'entreprise à haut rendement peuvent avoir des caractéristiques de risque très différentes.
Les investisseurs peuvent acheter des obligations individuelles ou obtenir une exposition obligataire via des fonds communs de placement et des ETF obligataires.
Liquidités et équivalents de liquidités
Les liquidités concernent principalement la liquidité et la stabilité plutôt que la croissance de placement à long terme.
Selon l'objectif, les investisseurs peuvent détenir de l'argent dans des comptes d'épargne, des comptes d'épargne à rendement élevé, des comptes de dépôt du marché monétaire, des certificats de dépôt, des bons du Trésor, ou des fonds du marché monétaire.
Ces produits ne devraient pas être considérés comme interchangeables. Les comptes de dépôt bancaires peuvent être admissibles à l'assurance FDIC dans les limites applicables, tandis que les fonds communs de placement du marché monétaire sont des produits de placement et ne sont pas assurés par la FDIC.
Les liquidités peuvent être particulièrement utiles pour les réserves d'urgence, les achats planifiés, les obligations à court terme et d'autres dépenses où préserver l'accès à l'argent est plus important que maximiser les rendements potentiels.
Autres placements
Certains portefeuilles contiennent aussi de l'immobilier, des matières premières, des métaux précieux, du capital-investissement, ou d'autres placements alternatifs.
Ces placements peuvent se comporter différemment des actions et obligations traditionnelles, mais ils peuvent aussi introduire des risques, des frais, des restrictions de liquidité, des difficultés d'évaluation et des considérations fiscales supplémentaires.
Ajouter une autre catégorie d'actifs ne rend pas automatiquement un portefeuille plus diversifié. Les caractéristiques du placement spécifique doivent encore être évaluées.
Tolérance au risque et horizon de placement fonctionnent ensemble
Deux concepts sont au centre de la répartition d'actifs : la tolérance au risque et l'horizon de placement.
La tolérance au risque implique à la fois la volonté et la capacité financière d'un investisseur à supporter des pertes. Quelqu'un pourrait se sentir à l'aise avec de fortes fluctuations de marché mais manquer des ressources financières pour récupérer après une baisse majeure avant d'avoir besoin de l'argent.
L'inverse peut aussi se produire. Un investisseur pourrait avoir un horizon de placement long mais devenir mal à l'aise lorsqu'un portefeuille chute fortement.
L'horizon de placement mesure combien de temps l'argent peut rester investi avant d'être nécessaire.
Un horizon de placement plus long peut donner à un investisseur davantage d'occasions de résister à des baisses temporaires de marché. Un horizon plus court offre généralement moins de temps pour la récupération, rendant la liquidité et la préservation du capital des considérations plus importantes.
Pour cette raison, l'âge seul ne suffit pas à déterminer une répartition. Deux personnes du même âge peuvent avoir des obligations financières, des niveaux de revenu, des ressources de retraite et des objectifs de placement complètement différents.
La répartition d'actifs diffère de la diversification
Les deux concepts sont étroitement liés mais décrivent des décisions différentes.
La répartition d'actifs concerne la manière dont l'argent est divisé entre des catégories telles que les actions, les obligations et les liquidités.
La diversification concerne la manière dont les placements sont répartis à l'intérieur et à travers ces catégories.
Un investisseur pourrait avoir un portefeuille composé entièrement d'actions tout en détenant une exposition diversifiée à travers des entreprises, des secteurs, des capitalisations boursières et des régions géographiques.
Inversement, posséder plusieurs entreprises technologiques ne crée pas nécessairement une diversification significative. Si le même événement économique ou propre à l'industrie affecte le secteur, plusieurs positions peuvent baisser en même temps.
Les fonds communs de placement et les ETF peuvent faciliter la diversification, bien que les investisseurs doivent quand même examiner ce que les fonds possèdent réellement. Deux fonds différents peuvent avoir un chevauchement significatif, ce qui signifie qu'acheter les deux ne fournit pas nécessairement autant de diversification supplémentaire qu'attendu.
Approches courantes de la répartition d'actifs
Les investisseurs utilisent différentes méthodes pour déterminer la structure de leur portefeuille.
Une approche de répartition d'actifs stratégique établit des pourcentages cibles pour différentes classes d'actifs et maintient ces cibles dans le temps. Un investisseur pourrait établir un mélange cible d'actions, d'obligations et de liquidités et ramener périodiquement le portefeuille vers ces pourcentages.
Une approche plus flexible permet aux répartitions de changer à mesure que la situation financière, les objectifs ou les préférences de risque évoluent. Cela peut impliquer une gestion de portefeuille plus active et exige des investisseurs qu'ils distinguent les changements de portefeuille délibérés des réactions émotionnelles aux mouvements du marché.
Les fonds à échéance cible représentent une autre approche. Ces fonds maintiennent généralement un portefeuille diversifié et ajustent automatiquement leur répartition dans le temps, devenant typiquement plus prudents à mesure que la date de retraite cible approche.
Pour les investisseurs qui préfèrent une structure de placement-retraite plus simple, les fonds à échéance cible peuvent combiner répartition d'actifs, diversification et rééquilibrage périodique au sein d'un seul placement.
Le rééquilibrage empêche un portefeuille de dériver
La répartition d'actifs ne reste pas constante automatiquement.
Supposons qu'un investisseur alloue initialement 70 % d'un portefeuille aux actions et 30 % aux obligations. Si les actions montent substantiellement tandis que les obligations restent relativement stables, les actions pourraient éventuellement représenter un pourcentage beaucoup plus important du portefeuille.
L'investisseur aurait alors une répartition différente de celle initialement sélectionnée.
Le rééquilibrage signifie ramener le portefeuille vers sa structure prévue.
Une approche consiste à vendre une partie d'une classe d'actifs surpondérée et à acheter une catégorie sous-pondérée. Une autre consiste à diriger les nouvelles cotisations vers des placements qui sont tombés en dessous de leurs pourcentages cibles.
Utiliser de nouvelles cotisations peut parfois réduire le besoin de vendre des placements, ce qui peut être utile dans les comptes de courtage imposables où la vente d'actifs appréciés peut créer des plus-values.
Les investisseurs peuvent aussi établir un calendrier de révision régulier ou utiliser des seuils de répartition pour déterminer quand le rééquilibrage devrait avoir lieu. L'approche appropriée dépend du portefeuille, des impôts, des coûts de transaction, du type de compte et de la situation personnelle.
La répartition d'actifs à travers plusieurs comptes de placement
Une autre considération est la relation entre différents comptes de placement.
Un investisseur pourrait avoir un 401(k), un Roth IRA, un Traditional IRA et un compte de courtage imposable. Évaluer chaque compte séparément peut faire paraître le portefeuille global plus diversifié ou prudent qu'il ne l'est réellement.
Les investisseurs peuvent plutôt examiner leur exposition de placement combinée.
Par exemple, un investisseur pourrait détenir des fonds indiciels d'actions dans un Roth IRA, des fonds obligataires dans un 401(k), et des actions individuelles dans un compte de courtage imposable. La question pertinente n'est pas simplement quel pourcentage de chaque compte est investi en actions. C'est plutôt quelle part du portefeuille de placement total du ménage est exposée aux actions, aux obligations, aux liquidités et à d'autres actifs.
Les considérations fiscales peuvent aussi influencer où des placements particuliers sont détenus.
Cela s'appelle communément l'emplacement des actifs (asset location). La répartition d'actifs détermine quels placements un investisseur possède, tandis que l'emplacement des actifs considère quels comptes détiennent ces placements.
Par exemple, un investisseur pourrait évaluer si certains placements générateurs de revenu ou fiscalement inefficaces sont plus appropriés pour des comptes à fiscalité avantageuse, tout en envisageant des placements fiscalement efficaces pour un compte de courtage imposable.
Ajuster une répartition à mesure que les objectifs financiers changent
La répartition d'actifs ne reste pas nécessairement inchangée tout au long de la vie d'un investisseur.
Un changement majeur de revenu, d'emploi, de situation familiale, de propriété immobilière, de plans de retraite ou d'objectifs de placement peut justifier de réviser un portefeuille existant.
La répartition peut aussi changer à mesure qu'un investisseur approche d'un objectif financier majeur.
Quelqu'un ayant plusieurs décennies avant la retraite pourrait avoir plus de temps pour récupérer de la volatilité du marché. À l'approche de la retraite, cependant, les conséquences d'une baisse substantielle peu avant le début des retraits peuvent devenir plus importantes.
Cela ne signifie pas que chaque investisseur devrait automatiquement éliminer les actions avec l'âge. Le portefeuille devrait plutôt être considéré en relation avec les retraits attendus, le revenu de sécurité sociale ou de pension, les autres actifs, les besoins de liquidité et la capacité de l'investisseur à tolérer des pertes.
L'objectif est de faire correspondre la répartition au plan financier plutôt que de suivre une formule rigide basée sur l'âge.
Une révision pratique de la répartition d'actifs
Une révision de portefeuille peut commencer par un inventaire simple.
D'abord, identifiez chaque compte de placement et son solde actuel. Ensuite, classez les avoirs par catégorie d'actifs plutôt que simplement par nom de compte.
Calculez le pourcentage approximatif représenté par les actions, les obligations, les liquidités et les autres placements.
Ensuite, examinez la diversification au sein de chaque catégorie. Recherchez une exposition significative à une entreprise, un secteur, une région géographique, une capitalisation boursière ou une stratégie de placement. Examinez aussi les avoirs des fonds, car plusieurs ETF ou fonds communs de placement peuvent contenir bon nombre des mêmes titres.
Après cela, comparez la répartition actuelle avec l'objectif de l'argent et l'horizon de placement attendu.
Si le portefeuille s'est significativement éloigné de sa répartition prévue, un rééquilibrage pourrait être approprié. Si l'objectif financier sous-jacent a changé, l'investisseur pourrait avoir besoin de reconsidérer la répartition elle-même plutôt que de simplement revenir à une ancienne cible.
Enfin, examinez les frais et les impôts. Les frais de placement, les coûts de transaction, les frais de compte et les gains imposables peuvent tous affecter les résultats pratiques des décisions de portefeuille.
Construire une répartition autour du plan financier
La répartition d'actifs est finalement une décision de construction de portefeuille plutôt qu'une prédiction de ce que le marché fera ensuite.
Les actions, les obligations, les liquidités et les autres placements ont chacun des caractéristiques différentes. Les combiner exige de prendre en compte les besoins de liquidité, les objectifs de placement, l'horizon de placement, la tolérance au risque, les impôts et la diversification.
Un portefeuille devrait aussi être suffisamment compréhensible pour que l'investisseur puisse continuer à suivre la stratégie lorsque les marchés deviennent volatils.
L'objectif de la répartition d'actifs n'est pas d'éliminer les pertes. Aucune répartition ne peut garantir qu'un portefeuille évitera les baisses. Elle fournit plutôt un cadre pour décider quelle exposition à différents risques un investisseur est prêt et capable d'accepter.
Un portefeuille bien structuré peut ensuite être révisé périodiquement à mesure que les circonstances changent. Les cotisations, les retraits, les mouvements de marché, le calendrier de retraite, les considérations fiscales et les changements d'objectifs financiers peuvent tous affecter si la structure existante demeure appropriée.
La répartition d'actifs concerne donc moins de trouver une division en pourcentage permanente que de créer une structure de placement qui continue de correspondre à la fonction que chaque portion du portefeuille est censée remplir.
Références
SEC Investor.gov — Asset Allocation and Diversification
SEC Investor.gov — Beginners' Guide to Asset Allocation, Diversification, and Rebalancing
