Los inversores rara vez saben qué clase de activo liderará el mercado durante el próximo año, y tratar de predecir cada cambio puede introducir riesgos propios. Una cartera construida en torno a una sola empresa, sector, mercado o tipo de inversión puede volverse muy dependiente de un único conjunto de condiciones económicas.
La diversificación aborda ese riesgo de concentración distribuyendo las inversiones entre distintos activos y entre distintos valores dentro de esos activos. El objetivo no es eliminar las pérdidas —ninguna cartera diversificada puede garantizar eso— sino reducir el impacto que una sola inversión o segmento de mercado puede tener sobre la cartera en su conjunto. La SEC describe la diversificación como una forma de distribuir el dinero entre inversiones para que el mal desempeño en un área pueda verse compensado por otras posiciones.
Una cartera multiactivo lleva el concepto más lejos al combinar clases de activos que pueden responder de manera diferente a las tasas de interés, la inflación, el crecimiento económico, las ganancias corporativas y la tensión del mercado.
Qué significa realmente la diversificación
La diversificación opera en más de un nivel.
En el nivel más amplio, un inversor puede dividir el dinero entre clases de activos como acciones, bonos y efectivo. Dentro de esas categorías, las inversiones pueden distribuirse entre diferentes empresas, industrias, regiones geográficas, vencimientos y características de inversión.
Por ejemplo, poseer 20 acciones tecnológicas está más diversificado que poseer una sola acción tecnológica, pero eso no necesariamente ofrece una amplia diversificación en toda la cartera. Si el sector tecnológico experimenta una caída importante, muchas de esas posiciones podrían caer juntas.
La SEC recomienda considerar la diversificación tanto entre categorías de activos como dentro de cada categoría de activos. Los fondos mutuos y los ETF pueden facilitar esto, ya que un fondo puede contener docenas o cientos de valores subyacentes, aunque los fondos con un enfoque estrecho no crean automáticamente una cartera diversificada.
El papel de la asignación de activos
La asignación de activos es el proceso de decidir cuánto de una cartera debería invertirse en diferentes clases de activos.
Una cartera podría contener:
- Acciones estadounidenses
- Acciones internacionales
- Bonos gubernamentales
- Bonos corporativos
- Efectivo o equivalentes de efectivo
- Bienes raíces
- Otras inversiones
No existe una única asignación que se aplique a todos los inversores. La combinación adecuada depende de factores como el horizonte temporal de la inversión y la disposición y capacidad para tolerar pérdidas. Un inversor que ahorra para un objetivo a varias décadas de distancia puede tener requisitos diferentes de alguien que espera gastar el dinero en unos pocos años.
La asignación de activos, por lo tanto, viene antes de seleccionar valores individuales. Comprar varias inversiones sin considerar su exposición combinada aún puede dejar una cartera concentrada.
Acciones: el componente de crecimiento
Las acciones a menudo forman la porción orientada al crecimiento de una cartera a largo plazo.
Poseer acciones representa una participación de propiedad en empresas, lo que permite a los inversores participar en posibles aumentos del valor corporativo y, en algunos casos, recibir dividendos.
La contrapartida es la volatilidad. Los precios de las acciones pueden caer sustancialmente durante recesiones, correcciones de mercado, problemas específicos de una empresa o períodos de cambio en las expectativas de los inversores.
La diversificación dentro de la renta variable puede reducir la dependencia de una sola empresa o industria.
Un inversor podría dividir la exposición a acciones entre:
- Empresas de gran capitalización
- Empresas de mediana capitalización
- Empresas de pequeña capitalización
- Empresas estadounidenses
- Mercados internacionales desarrollados
- Mercados emergentes
- Diferentes sectores económicos
Los fondos de mercado amplio pueden ofrecer exposición a muchos valores a través de una sola inversión, aunque los inversores deberían revisar las posiciones de un fondo antes de asumir que dos fondos diferentes ofrecen una exposición genuinamente distinta.
Bonos: ingresos y equilibrio de la cartera
Los bonos representan deuda emitida por gobiernos, municipalidades, corporaciones y otras entidades.
En lugar de poseer parte de una empresa, un inversor en bonos generalmente le presta dinero al emisor a cambio de pagos de interés y el reembolso del capital según las condiciones del valor.
Los bonos introducen riesgos diferentes a los de las acciones. Los cambios en las tasas de interés pueden afectar los precios de los bonos, mientras que los valores corporativos y municipales también pueden conllevar riesgo crediticio.
Una asignación en bonos puede, por lo tanto, ofrecer una fuente de rendimientos diferente a la de las acciones, pero los bonos no deberían tratarse como libres de riesgo simplemente porque generalmente fluctúan de manera distinta a las acciones.
Dentro de la porción de bonos de una cartera, los inversores pueden diversificar por:
- Emisor
- Calidad crediticia
- Vencimiento
- Exposición geográfica
- Deuda gubernamental frente a corporativa
- Tasa fija frente a otras estructuras
La combinación de bonos adecuada depende de los objetivos y la capacidad de riesgo del inversor.
Efectivo y equivalentes de efectivo
El efectivo y los equivalentes de efectivo pueden cumplir una función diferente a la de las inversiones a largo plazo.
Las cuentas de ahorro, las letras del Tesoro, los fondos del mercado monetario y otros instrumentos a corto plazo pueden usarse para liquidez, reservas de emergencia u objetivos financieros con horizontes temporales relativamente cortos.
Mantener efectivo puede reducir la exposición a la volatilidad del mercado, pero las asignaciones excesivas de efectivo también pueden crear un costo de oportunidad si la inflación reduce el poder adquisitivo con el tiempo.
Por esta razón, el efectivo generalmente debería considerarse en relación con el propósito del dinero y no simplemente como la inversión más segura posible.
Agregar bienes raíces y otros activos
Algunos inversores incluyen bienes raíces u otras clases de activos en una cartera multiactivo.
La exposición a bienes raíces puede provenir de la propiedad directa de inmuebles o de fideicomisos de inversión en bienes raíces que cotizan en bolsa, comúnmente conocidos como REIT.
Otros activos pueden incluir materias primas, valores vinculados a la inflación o estrategias de inversión especializadas.
Estas inversiones pueden ofrecer fuentes adicionales de rendimiento, pero agregar más clases de activos no hace automáticamente que una cartera esté más diversificada.
Dos inversiones pueden parecer diferentes mientras responden a muchos de los mismos factores económicos. Por ejemplo, varios fondos con nombres diferentes pueden contener muchas de las mismas empresas.
La diversificación eficaz depende de entender las exposiciones subyacentes en lugar de simplemente aumentar el número de posiciones.
La correlación importa
Una de las razones por las que los inversores diversifican es que las diferentes inversiones no siempre se mueven exactamente en la misma dirección o en la misma magnitud.
Supongamos que un inversor posee dos activos. Si ambos suben y bajan de manera casi idéntica, poseer ambos puede ofrecer menos diversificación de la esperada.
Si sus rendimientos responden de manera diferente a ciertas condiciones económicas, combinarlos puede producir una cartera con menos volatilidad general que cualquiera de las dos posiciones por separado.
La correlación es, por lo tanto, útil al evaluar la diversificación, pero no debería tratarse como un número permanente. Las relaciones entre las clases de activos pueden cambiar durante la tensión del mercado.
Una cartera diseñada en torno a relaciones históricas aún debería revisarse periódicamente.
Evitar la concentración oculta
Una cartera puede parecer diversificada mientras aún conlleva un riesgo de concentración sustancial.
Por ejemplo, un inversor podría poseer cinco ETF diferentes:
- Un fondo de gran capitalización estadounidense
- Un ETF tecnológico
- Un ETF de crecimiento
- Un ETF de dividendos
- Un ETF de mercado amplio
A primera vista, cinco fondos pueden parecer diversificados. Pero las posiciones subyacentes podrían superponerse significativamente, dejando al inversor con mucha más exposición a ciertas empresas o sectores de lo previsto.
Revisar las principales posiciones, las ponderaciones sectoriales, la asignación geográfica y los valores subyacentes puede revelar esta superposición.
El mismo problema puede ocurrir entre cuentas. Alguien podría tener una cuenta de jubilación, una Roth IRA y una cuenta de corretaje gravable, y evaluar cada una por separado. Observar la cartera combinada puede revelar concentraciones que no son evidentes cuando cada cuenta se examina de forma independiente.
Reequilibrar una cartera multiactivo
La diversificación no es una decisión de una sola vez.
Los movimientos del mercado pueden cambiar gradualmente la asignación. Supongamos que un inversor comienza con 60% en acciones y 40% en bonos. Si las acciones se aprecian sustancialmente, la cartera podría eventualmente convertirse en 75% acciones y 25% bonos sin que el inversor tome una decisión consciente de aumentar la exposición a acciones.
El reequilibrio implica devolver la cartera hacia su asignación prevista.
La SEC señala que los inversores pueden reequilibrar vendiendo los activos sobreponderados, dirigiendo las nuevas aportaciones hacia los activos infraponderados, o usando una combinación de ambos enfoques.
Algunos inversores revisan las asignaciones según un calendario fijo, mientras que otros establecen umbrales porcentuales que activan una revisión.
Los impuestos y los costos de transacción deberían considerarse antes de vender inversiones en una cuenta gravable.
La diversificación no elimina el riesgo
Una cartera diversificada aún puede perder dinero.
Si los mercados de acciones caen ampliamente, las posiciones diversificadas en acciones pueden caer juntas. Los bonos pueden perder valor cuando suben las tasas de interés, y los bonos corporativos pueden caer cuando se deterioran las condiciones crediticias. Los bienes raíces y otras inversiones también conllevan sus propios riesgos.
El propósito de la diversificación, por lo tanto, no es crear una cartera que nunca baje.
En cambio, la diversificación puede reducir la dependencia de cualquier inversión, empresa, sector o clase de activo individual. La SEC señala específicamente que la diversificación no puede garantizar que las inversiones no sufrirán pérdidas durante una caída del mercado.
Esta distinción es importante al establecer expectativas. Una cartera resiliente aún experimenta períodos de debilidad; su estructura está diseñada para evitar que una sola exposición determine todo el resultado financiero.
Usar fondos para construir la diversificación
Los fondos mutuos y los ETF son herramientas comunes para crear una exposición diversificada.
En lugar de comprar docenas de valores individuales, un inversor puede comprar un fondo ampliamente diversificado que posea muchas inversiones subyacentes.
Por ejemplo, un ETF de mercado de acciones amplio puede ofrecer exposición a cientos o miles de empresas. Un fondo de bonos puede, de manera similar, contener valores emitidos por muchos prestatarios.
Sin embargo, los inversores deberían examinar:
- Las posiciones del fondo
- El ratio de gastos
- La exposición geográfica
- La concentración sectorial
- La capitalización de mercado
- La calidad crediticia
- La duración y el vencimiento
- La metodología de seguimiento
Un ETF con un enfoque estrecho aún puede conllevar un riesgo de concentración sustancial, aunque técnicamente contenga muchos valores.
Un marco práctico para construir una cartera multiactivo
Un buen punto de partida es responder varias preguntas.
¿Para qué es el dinero? La jubilación, la compra de una vivienda, la educación y otros objetivos pueden requerir enfoques de inversión diferentes.
¿Cuándo se necesitará el dinero? Un horizonte temporal más largo puede ofrecer más capacidad para tolerar la volatilidad del mercado, mientras que los objetivos a corto plazo generalmente requieren mayor atención a la preservación del capital y la liquidez.
¿Cuánta pérdida puede soportar la cartera? La tolerancia al riesgo incluye tanto la disposición como la capacidad para tolerar pérdidas de inversión.
¿Dónde están las concentraciones existentes? Revise todas las cuentas en conjunto en lugar de evaluar cada una de forma independiente.
¿Cómo se mantendrá la cartera? Establecer una asignación objetivo y un enfoque de reequilibrio puede evitar que los movimientos del mercado cambien gradualmente el perfil de riesgo previsto.
¿Cuáles son los costos y las consecuencias fiscales? Los gastos de inversión, los costos de transacción y los impuestos pueden afectar el rendimiento real que recibe el inversor.
Mantener la diversificación manejable
Una cartera diversificada no necesariamente necesita docenas de fondos.
De hecho, agregar inversiones sin entender sus exposiciones subyacentes puede dificultar la gestión de la cartera sin proporcionar una diversificación adicional significativa.
Una estructura más simple, que use fondos amplios y de bajo costo en varias clases de activos apropiadas, puede ser más fácil de monitorear que una colección de productos especializados.
El objetivo es crear una cartera cuyos componentes tengan roles claramente entendidos y cuyas exposiciones combinadas coincidan con los objetivos financieros del inversor.
Construir una cartera resiliente a lo largo del tiempo
La diversificación se trata fundamentalmente de gestionar la concentración, no de predecir el futuro.
Una cartera multiactivo puede combinar acciones para el crecimiento, bonos para el ingreso y la diversificación, efectivo para la liquidez, y activos adicionales donde cumplan un propósito claramente definido. Dentro de cada categoría, distribuir la exposición entre valores, sectores, regiones y emisores puede reducir aún más la dependencia de cualquier inversión individual.
La asignación debería reflejar el horizonte temporal del inversor, sus circunstancias financieras y su capacidad para tolerar pérdidas. A medida que los mercados se mueven y las circunstancias personales cambian, las revisiones periódicas y el reequilibrio pueden mantener la cartera alineada con su propósito original.
Una cartera diversificada no puede eliminar el riesgo de mercado, pero puede ofrecer un marco para gestionar ese riesgo sin exigirle al inversor que prediga correctamente qué clase de activo tendrá el mejor desempeño a continuación.
