Durante décadas, los inversores estadounidenses pudieron construir carteras casi por completo en torno a empresas nacionales. Hoy, ese enfoque puede dejar fuera una gran parte de la economía global.
La inversión internacional da a los inversores acceso a empresas, industrias y economías fuera de Estados Unidos. Esa exposición puede incluir mercados establecidos como Japón, Alemania, el Reino Unido, Canadá y Australia, así como mercados emergentes con sistemas financieros y economías en desarrollo.
El atractivo es sencillo: las empresas fuera de Estados Unidos pueden ofrecer distintas fuentes de ingresos, exposición económica y crecimiento. Pero la inversión internacional también introduce riesgos que pueden ser menos familiares para alguien que solo ha poseído valores estadounidenses.
Los movimientos cambiarios, las reglas fiscales extranjeras, los acontecimientos políticos, las distintas normas contables, la menor liquidez y las estructuras de mercado pueden afectar los rendimientos. Los mercados emergentes pueden añadir otra capa de volatilidad e incertidumbre regulatoria.
Para los inversores que consideran una exposición global, el objetivo no es simplemente comprar algo fuera de Estados Unidos. Es comprender qué riesgos y oportunidades adicionales aporta esa exposición a la cartera.
Por qué los inversores miran más allá de EE. UU.
Las inversiones internacionales pueden cumplir varios propósitos dentro de una cartera.
Uno es la diversificación. Los mercados extranjeros no siempre se mueven exactamente igual que los mercados estadounidenses, aunque las economías globales se han vuelto cada vez más interconectadas.
Otro es el acceso a negocios que pueden tener un equivalente limitado o nulo en el mercado estadounidense. Los mercados internacionales incluyen grandes empresas farmacéuticas, fabricantes de semiconductores, instituciones financieras, empresas automotrices, marcas de consumo, productores de energía, empresas industriales y compañías tecnológicas.
Los mercados emergentes pueden ofrecer exposición a economías con tendencias demográficas, desarrollo de infraestructura, crecimiento del consumo y niveles de desarrollo económico distintos.
La SEC identifica la diversificación y el crecimiento potencial como dos razones por las que los inversores pueden considerar inversiones internacionales, al tiempo que subraya los riesgos adicionales que implican.
Ese potencial viene acompañado de incertidumbre. Una economía en crecimiento no garantiza que los inversores en su mercado bursátil reciban rendimientos sólidos, porque las valoraciones, el gobierno corporativo, los movimientos cambiarios y otros factores influyen en los precios de los valores.
Los mercados desarrollados y los mercados emergentes no son lo mismo
"Internacional" es una categoría amplia.
Los mercados desarrollados generalmente tienen sistemas financieros establecidos, empresas maduras, mercados de capitales más profundos y marcos regulatorios más desarrollados.
Los mercados emergentes son economías cuyos mercados financieros y sistemas económicos todavía están en desarrollo en comparación con los mercados desarrollados establecidos.
Esta distinción no es permanente. Los países pueden pasar de una clasificación a otra a medida que cambian sus economías, mercados, regulaciones y accesibilidad.
Los mercados emergentes pueden ofrecer exposición a economías de crecimiento más rápido y poblaciones consumidoras en expansión, pero también pueden experimentar mayor volatilidad, incertidumbre política, fluctuaciones cambiarias y restricciones de liquidez.
FINRA señala que los mercados emergentes y de frontera pueden implicar riesgos políticos, regulatorios, legales, de liquidez y cambiarios más elevados en comparación con los mercados más desarrollados.
Esto significa que un fondo internacional amplio y un fondo de mercados emergentes pueden comportarse de manera muy distinta aunque ambos inviertan fuera de Estados Unidos.
Los ETF internacionales facilitan la exposición global
Para muchos inversores individuales, los fondos cotizados en bolsa (ETF) son una de las formas más sencillas de obtener exposición internacional.
Un ETF internacional puede mantener una cartera de empresas de varios países, lo que permite a los inversores comprar un solo valor en lugar de investigar y comprar docenas de acciones extranjeras individualmente.
Los fondos pueden estructurarse en torno a distintos objetivos.
Algunos siguen a mercados internacionales desarrollados. Otros se centran en mercados emergentes, una región particular, países individuales o industrias específicas.
Un ETF internacional amplio puede ofrecer exposición a cientos o miles de empresas, según su metodología.
Esa diversificación puede reducir el impacto de que una sola empresa enfrente problemas financieros, aunque no elimina los riesgos a nivel de todo el mercado o de un país en particular.
Los inversores deben examinar el prospecto del ETF, sus tenencias, su asignación geográfica, su razón de gastos, la metodología del índice y las primas o descuentos históricos antes de invertir. Los ETF se negocian a lo largo del día y pueden negociarse a precios superiores o inferiores a su valor liquidativo.
Los American Depositary Receipts ofrecen otra vía
Los inversores que desean exposición a una empresa extranjera en particular pueden encontrarse con los American Depositary Receipts, o ADR.
Un ADR representa una participación en acciones de una empresa no estadounidense mantenida a través de un banco depositario estadounidense. Los ADR pueden negociarse en los mercados de EE. UU. en dólares estadounidenses, lo que los hace más accesibles para los inversores que no desean negociar directamente en una bolsa extranjera.
Los ADR pueden ser útiles cuando un inversor desea exposición a una empresa específica en lugar de a todo un mercado internacional.
Sin embargo, el negocio subyacente sigue sujeto al entorno económico, legal, contable y regulatorio de su país de origen.
Los inversores también deben verificar si un ADR conlleva comisiones de depósito y comprender cómo afectan los dividendos, las acciones corporativas y los movimientos cambiarios a la inversión.
La moneda puede cambiar el resultado
El riesgo cambiario es uno de los aspectos de la inversión internacional que más fácilmente se pasan por alto.
Suponga que un inversor estadounidense posee acciones de una empresa europea. La acción de la empresa podría subir medida en euros, pero el rendimiento del inversor en dólares estadounidenses podría ser menor si el euro se debilita frente al dólar durante el mismo período.
Lo contrario también puede ocurrir.
Por lo tanto, los movimientos cambiarios pueden aumentar o reducir los rendimientos de inversión independientemente del desempeño bursátil de la empresa subyacente.
Algunos fondos internacionales cubren la exposición cambiaria mientras que otros la dejan mayormente sin cobertura. Los inversores deben revisar la estrategia del fondo en lugar de suponer que la exposición internacional siempre crea el mismo riesgo cambiario.
La SEC identifica específicamente los cambios en los tipos de cambio y los controles de divisas extranjeras como riesgos que pueden afectar a las inversiones internacionales.
Los impuestos extranjeros pueden afectar los ingresos de inversión
Las inversiones internacionales pueden introducir consideraciones fiscales que no surgen exactamente de la misma manera con los valores nacionales.
Por ejemplo, los dividendos pagados por empresas extranjeras pueden estar sujetos a retenciones fiscales en el país donde tiene sede la empresa.
El tratamiento puede variar según el país, la estructura de la inversión, el tratado fiscal, el tipo de cuenta y las circunstancias del inversor.
Los fondos mutuos y ETF internacionales también pueden tener gastos asociados con la inversión en mercados extranjeros.
Los inversores que usan cuentas de corretaje sujetas a impuestos deben comprender cómo los impuestos extranjeros y los posibles créditos fiscales extranjeros pueden afectar el rendimiento después de impuestos.
Las cuentas de jubilación pueden tener características fiscales distintas, por lo que la misma inversión internacional puede tener un perfil fiscal práctico diferente según dónde se mantenga.
Los mercados emergentes traen incertidumbre adicional
Invertir en mercados emergentes puede ofrecer exposición a economías que atraviesan cambios estructurales significativos.
La expansión económica, la urbanización, la inversión en infraestructura, el aumento del gasto de los consumidores y la expansión de los servicios financieros pueden crear oportunidades para las empresas que operan en estos mercados.
Al mismo tiempo, las economías emergentes pueden ser más sensibles a los shocks externos.
Un cambio brusco en las tasas de interés globales, los precios de las materias primas, los flujos de capital, los tipos de cambio o las condiciones geopolíticas puede afectar rápidamente a una economía emergente.
Las políticas gubernamentales también pueden tener un impacto mayor en industrias o empresas individuales en algunas jurisdicciones.
Esto no significa que todo mercado emergente sea inherentemente inestable. Las condiciones varían sustancialmente entre países.
Sí significa que los inversores deben examinar el país y el sector específicos en lugar de tratar a los "mercados emergentes" como una categoría de inversión uniforme.
La contabilidad y la divulgación pueden diferir
Investigar una empresa internacional puede requerir más trabajo que investigar una empresa estadounidense.
Las empresas extranjeras pueden seguir requisitos contables y de reporte distintos de los estándares estadounidenses. La frecuencia de divulgación y la cantidad de información disponible para los inversores también pueden variar.
La información puede no estar siempre disponible en inglés, y los inversores pueden tener menos familiaridad con los reguladores locales, los estándares de gobierno corporativo o las protecciones para los accionistas.
La SEC señala que los inversores internacionales pueden encontrar diferencias en el reporte financiero, la auditoría, la divulgación y la disponibilidad de información de las empresas.
Esta es una razón por la que los fondos diversificados pueden ser útiles para los inversores que desean exposición internacional sin realizar una investigación detallada de empresas extranjeras individuales.
Riesgo político y regulatorio
Los mercados internacionales operan dentro de sistemas legales y políticos distintos.
Los cambios en la política gubernamental, las restricciones comerciales, la fiscalidad, los controles de capital, las reglas de propiedad extranjera o las regulaciones financieras pueden afectar a las empresas y a los inversores.
Una decisión gubernamental que afecte a una industria a veces puede tener un impacto significativo en el mercado bursátil de un país o en un grupo particular de empresas.
El riesgo político no significa necesariamente que una inversión vaya a perder dinero. Significa que los inversores necesitan tener en cuenta factores que pueden ser menos predecibles o menos familiares que los que afectan a las inversiones nacionales.
Las protecciones legales disponibles para los accionistas también pueden variar entre jurisdicciones.
La liquidez importa
Algunos mercados internacionales tienen volúmenes de negociación considerablemente más bajos que las principales bolsas estadounidenses.
Una menor liquidez puede crear diferenciales entre precio de compra y venta (bid-ask spreads) más amplios y dificultar la compra o venta de valores al precio deseado.
Los horarios de mercado también pueden diferir de los de Estados Unidos.
Las restricciones específicas de cada país pueden limitar la capacidad de los inversores extranjeros para comprar ciertos valores o mover dinero entre fronteras.
Estos problemas pueden volverse particularmente importantes durante los períodos de estrés del mercado, cuando la liquidez puede deteriorarse rápidamente.
La SEC identifica las diferencias en el volumen de negociación, los horarios de mercado, las restricciones para inversores extranjeros y los recursos legales como consideraciones para los inversores internacionales.
La diversificación internacional no significa comprar de todo
Agregar inversiones internacionales no hace que una cartera esté automáticamente diversificada.
Un inversor podría poseer varios ETF internacionales que mantienen muchas de las mismas empresas.
Por ejemplo, un fondo amplio de mercados desarrollados, un ETF enfocado en Europa y un fondo global pueden tener una superposición sustancial.
El mismo problema puede ocurrir con los fondos de mercados emergentes.
Antes de agregar otra inversión, los inversores pueden revisar la exposición real por país y por empresa que ya está presente en su cartera.
Esto es particularmente importante cuando las tenencias internacionales se combinan con empresas multinacionales estadounidenses. Una empresa que cotiza en EE. UU. puede ya generar ingresos sustanciales en el extranjero, lo que significa que una cartera nacional puede contener más exposición económica internacional de lo que sugieren sus etiquetas.
¿Cuánta exposición internacional tiene sentido?
No existe un porcentaje universal que se aplique a todos los inversores.
La asignación adecuada depende de los objetivos del inversor, su horizonte temporal, su cartera existente, su tolerancia al riesgo, su situación fiscal y su disposición a aceptar el riesgo cambiario y de los mercados internacionales.
Algunos inversores pueden preferir fondos globales amplios que incluyan tanto empresas estadounidenses como internacionales. Otros pueden mantener asignaciones separadas para el mercado nacional, los mercados desarrollados y los mercados emergentes.
Lo importante es comprender qué posee realmente cada enfoque.
Un fondo global puede ofrecer una combinación geográfica distinta de la de un fondo que excluye las acciones estadounidenses. Un fondo internacional puede centrarse exclusivamente en empresas fuera de Estados Unidos. Un fondo de mercados emergentes puede estar mucho más concentrado en economías en desarrollo.
Leer el mandato y las tenencias del fondo puede evitar una exposición inesperada.
Cómo evaluar un fondo internacional
Antes de comprar un ETF o fondo mutuo internacional, los inversores pueden revisar varios factores prácticos:
Exposición geográfica: ¿Qué países representan la mayor parte de la cartera?
Clasificación de mercado: ¿El fondo invierte en mercados desarrollados, mercados emergentes o ambos?
Exposición sectorial: ¿La cartera está fuertemente concentrada en tecnología, finanzas, energía u otra industria?
Razón de gastos: ¿Cuánto cobra el fondo anualmente?
Estrategia cambiaria: ¿La exposición a moneda extranjera está cubierta o no?
Metodología del índice: ¿Cómo se seleccionan y ponderan las empresas?
Tenencias: ¿Qué empresas representan las posiciones más grandes?
Liquidez: ¿Con qué frecuencia se negocian las acciones del fondo?
Consideraciones fiscales: ¿Cómo se manejan los dividendos y los impuestos extranjeros?
Estos detalles pueden revelar diferencias significativas entre fondos que, por su nombre, parecen similares.
Acciones extranjeras directas frente a fondos diversificados
Comprar acciones extranjeras individuales puede ofrecer más control, pero también requiere considerablemente más investigación.
Los inversores necesitan comprender los estados financieros de la empresa, el mercado local, la moneda, las regulaciones, las protecciones para los accionistas y el entorno de la industria.
Un fondo internacional diversificado reparte esa carga de investigación en una cartera gestionada o estructurada en torno a una estrategia de inversión definida.
La contrapartida es que los inversores renuncian al control sobre las tenencias individuales y aceptan la razón de gastos y la metodología del fondo.
Para los inversores sin el tiempo o la experiencia para analizar empresas extranjeras individuales, los fondos diversificados pueden ofrecer una forma más práctica de obtener exposición internacional.
Una cartera global requiere más que la selección de países
La inversión internacional a veces se presenta como una simple búsqueda de la próxima economía de rápido crecimiento.
En realidad, la decisión de inversión es más complicada.
El crecimiento económico no necesariamente se traduce en rendimientos bursátiles atractivos. El PIB de un país puede crecer rápidamente mientras los inversores reciben rendimientos decepcionantes porque las valoraciones ya eran altas, las empresas capturaron solo una parte del crecimiento o la moneda se debilitó.
Del mismo modo, un país que atraviesa dificultades económicas puede seguir conteniendo empresas individuales con posiciones competitivas sólidas.
Por eso los inversores deben distinguir entre crecimiento económico, rentabilidad corporativa, valoraciones bursátiles y rendimientos de inversión.
El papel de los mercados internacionales en una cartera a largo plazo
Las inversiones internacionales y en mercados emergentes pueden ampliar la gama de empresas y economías disponibles para un inversor.
Pueden ofrecer exposición a industrias y mercados de consumo que pueden comportarse de manera distinta a los de Estados Unidos, mientras que los mercados emergentes pueden dar acceso a economías que atraviesan un desarrollo estructural.
Pero la oportunidad adicional viene acompañada de complejidad adicional.
Los movimientos cambiarios, los impuestos extranjeros, los distintos requisitos de divulgación, los cambios políticos y regulatorios, la menor liquidez y la volatilidad del mercado deben tenerse todos en cuenta.
Para muchos inversores, los ETF o fondos mutuos diversificados pueden ofrecer una forma práctica de acceder a los mercados internacionales sin seleccionar valores extranjeros individuales.
La clave está en comprender exactamente qué contiene la inversión, cuánto cuesta, qué países y sectores cubre, y cómo interactúan sus riesgos con el resto de la cartera.
La inversión internacional funciona mejor como parte de una decisión de cartera más amplia que como una apuesta independiente sobre un país o una tendencia económica en particular. Una asignación global cuidadosamente revisada puede dar a los inversores acceso a un universo de inversión mucho más amplio, manteniendo al mismo tiempo el enfoque en la diversificación, los costos, el riesgo y los objetivos financieros a largo plazo.
Referencias
Investor.gov — International Investing
Investor.gov — Investor Bulletin: International Investing
Investor.gov — American Depositary Receipts
