No todas las cuentas de inversión cumplen la misma función.
El dinero necesario para un gasto a corto plazo tiene requisitos distintos del dinero que se acumula para la jubilación dentro de varias décadas. Una cartera puede necesitar liquidez y una volatilidad relativamente baja, mientras que otra necesita suficiente potencial de crecimiento para superar a la inflación durante un periodo mucho más largo.
Los fondos con fecha objetivo y los fondos del mercado monetario ilustran estas diferencias de forma particularmente clara.
Un fondo con fecha objetivo generalmente está diseñado en torno a una meta futura, como la jubilación, y suele modificar su asignación de activos con el tiempo. Un fondo del mercado monetario se centra en inversiones líquidas a corto plazo y se utiliza comúnmente para la gestión de efectivo o necesidades financieras de corto plazo.
Aunque ambos son productos de fondos mutuos, cumplen funciones fundamentalmente diferentes. Comprender esa distinción puede ayudar a los inversores a evitar usar un vehículo de corto plazo para un objetivo de largo plazo, o a asumir un riesgo de mercado innecesario con dinero que podría necesitarse pronto.
El horizonte temporal cambia el problema de inversión
La primera pregunta no es necesariamente cuál fondo tiene el rendimiento o la rentabilidad histórica más alta.
Es cuándo se necesitará el dinero.
Un inversor que ahorra para la jubilación dentro de 30 años tiene tiempo para soportar periodos de volatilidad sustancial del mercado. Una persona que reserva dinero para comprar una vivienda el próximo año tiene una ventana mucho más corta para recuperarse de una caída del mercado.
Por eso el horizonte temporal es fundamental para la asignación de activos.
Los fondos con fecha objetivo se construyen sobre este principio. Los fondos del mercado monetario abordan el problema desde casi la dirección opuesta: priorizan la liquidez a corto plazo y una volatilidad relativamente baja por encima del crecimiento de capital a largo plazo.
Ninguna de las dos estructuras está diseñada para resolver todos los objetivos financieros.
Cómo funciona un fondo con fecha objetivo
Un fondo con fecha objetivo normalmente invierte en una combinación de acciones, bonos y otros fondos. El año que aparece en su nombre generalmente corresponde al año aproximado asociado con la meta prevista del inversor, como la jubilación.
Por ejemplo, un fondo etiquetado con fecha objetivo 2065 generalmente está diseñado para alguien que espera jubilarse alrededor de ese periodo.
La característica importante no es simplemente la fecha. Es la trayectoria de ajuste (glide path).
Con el tiempo, el fondo generalmente modifica su asignación de activos, a menudo pasando de una mayor ponderación en acciones hacia una mayor exposición a bonos y otras inversiones relativamente menos volátiles a medida que se acerca la fecha objetivo.
Este ajuste automático es una de las razones por las que los fondos con fecha objetivo se usan a menudo en los planes de jubilación.
En lugar de exigir al inversor que calcule periódicamente una asignación y negocie fondos individuales, el gestor del fondo con fecha objetivo se encarga de los cambios dentro del fondo.
La fecha objetivo no es una garantía
La fecha impresa en el fondo no debe interpretarse como una promesa de que la cartera alcanzará un saldo determinado o proporcionará un ingreso de jubilación específico.
Dos fondos con el mismo año objetivo pueden tener asignaciones, trayectorias de ajuste, comisiones y estrategias de inversión sustancialmente distintas. La SEC señala específicamente que los inversores no deben basarse únicamente en la fecha objetivo al evaluar si un fondo se ajusta a sus circunstancias.
Por ejemplo, un fondo con fecha 2065 podría mantener una ponderación en acciones relativamente alta hasta muy avanzada la trayectoria de ajuste, mientras que otro podría volverse más conservador a un ritmo distinto.
Esta diferencia puede afectar tanto a los rendimientos potenciales como a la magnitud de las pérdidas durante las caídas del mercado.
Por ello, los inversores deben examinar la estrategia de inversión real en lugar de elegir un fondo únicamente porque su año parezca coincidir con una fecha de jubilación.
Trayectorias de ajuste “to” y “through”
Una distinción especialmente importante es si un fondo con fecha objetivo utiliza una trayectoria de ajuste “to” (hasta) o “through” (a través de).
Una trayectoria “to” generalmente alcanza su asignación más conservadora alrededor de la fecha objetivo.
Una trayectoria “through” continúa modificando la asignación después de la fecha objetivo.
Esta distinción importa porque la jubilación no supone necesariamente el final del horizonte de inversión.
Alguien que se jubila a los 65 años puede seguir necesitando que la cartera respalde su gasto durante décadas. Por ello, un fondo diseñado en torno a los años inmediatamente próximos a la jubilación puede tener una asignación distinta a la de uno pensado para seguir evolucionando bien entrado el periodo de jubilación.
Esta es una razón por la que los inversores deben leer el prospecto del fondo y la información sobre la trayectoria de ajuste, en lugar de asumir que todos los fondos con fecha objetivo funcionan según la misma fórmula.
Qué poseen realmente los fondos del mercado monetario
Los fondos del mercado monetario están diseñados para un entorno muy diferente.
Invierten en valores de deuda líquidos a corto plazo, efectivo y equivalentes de efectivo. Según el fondo, esas tenencias pueden incluir valores gubernamentales, certificados de depósito, papel comercial, acuerdos de recompra y otros instrumentos a corto plazo que cumplen los requisitos regulatorios.
El objetivo generalmente es proporcionar una volatilidad relativamente baja y un acceso fácil al efectivo invertido, al tiempo que se genera un ingreso vinculado en gran medida a las tasas de interés de corto plazo.
Por ello, los fondos del mercado monetario se utilizan comúnmente para la gestión de efectivo, el ahorro a corto plazo o como lugar temporal para depositar capital de inversión.
Esa función es fundamentalmente distinta de la acumulación de activos para una fecha de jubilación situada décadas en el futuro.
Los fondos del mercado monetario no son cuentas bancarias
La similitud en la terminología genera una importante fuente de confusión.
Un fondo del mercado monetario es un producto de inversión.
Una cuenta de depósito del mercado monetario es una cuenta de depósito de un banco o cooperativa de crédito.
Se rigen por normas diferentes y tienen protecciones distintas.
Las inversiones en fondos del mercado monetario no son depósitos asegurados por la FDIC. Los inversores generalmente pueden rescatar acciones del fondo en días hábiles, pero la inversión sigue sujeta a los riesgos asociados con los valores en cartera del fondo.
Muchos fondos del mercado monetario minoristas y gubernamentales buscan mantener un valor liquidativo (NAV) estable de $1.00, pero esa estabilidad no equivale a una garantía de seguro gubernamental. Bajo determinadas circunstancias, un fondo de NAV estable puede sufrir pérdidas y “romper el dólar” (break the buck).
Por ello, los inversores deben distinguir entre liquidez, objetivos de estabilidad del principal y seguro de depósitos.
No son lo mismo.
El rendimiento a corto plazo puede cambiar rápidamente
Los rendimientos de los fondos del mercado monetario generalmente reflejan las condiciones de las tasas de interés a corto plazo.
Cuando las tasas a corto plazo suben, los rendimientos de los fondos del mercado monetario generalmente pueden subir, a medida que el fondo reinvierte en valores a corto plazo con mayor rendimiento. Cuando las tasas bajan, los rendimientos del fondo también pueden bajar.
Esto crea una diferencia importante respecto a muchas inversiones a más largo plazo con cupones fijos.
El rendimiento actual de un fondo del mercado monetario no debe proyectarse automáticamente de forma indefinida hacia el futuro.
Para alguien que utiliza el fondo para una necesidad de efectivo a corto plazo, esto puede ser aceptable. Para alguien que intenta financiar gastos dentro de varias décadas, depender por completo de rendimientos a corto plazo introduce un conjunto diferente de riesgos.
El costo a largo plazo de ser demasiado conservador
Una cartera construida enteramente en torno a inversiones a corto plazo puede resultar cómoda porque sus fluctuaciones de mercado pueden ser relativamente limitadas.
Pero la baja volatilidad no es lo mismo que un crecimiento adecuado a largo plazo.
Los fondos del mercado monetario históricamente han generado rendimientos más bajos que muchas categorías de inversión a más largo plazo, y la SEC señala que la inflación puede erosionar el poder adquisitivo cuando los rendimientos del mercado monetario no logran mantener el ritmo del aumento de los precios.
Esto importa particularmente para el ahorro de jubilación.
Un inversor al que le quedan varias décadas antes de necesitar el dinero puede requerir exposición a activos con mayor potencial de crecimiento a largo plazo. Mantener cantidades excesivas en inversiones similares al efectivo puede reducir la capacidad de la cartera para capitalizar durante un periodo prolongado.
Esto no hace que los fondos del mercado monetario sean inapropiados. Significa que su función debe coincidir con el propósito del dinero.
Dónde pueden encajar los fondos del mercado monetario en un plan a largo plazo
Incluso los inversores a largo plazo pueden tener una razón legítima para mantener fondos del mercado monetario.
Pueden utilizarse para:
- Necesidades de gasto a corto plazo
- Reservas de emergencia dentro de una cuenta de inversión
- Efectivo a la espera de ser invertido
- Compras grandes planificadas
- Liquidez de la cartera
- Una posición temporal de resguardo durante una transición de inversión
Por ejemplo, alguien que se acerca a la jubilación podría mantener una parte de sus activos en inversiones similares al efectivo para cubrir los retiros previstos a corto plazo, mientras mantiene otros activos invertidos para necesidades de más largo plazo.
La distinción importante es entre la porción de gestión de efectivo de un plan financiero y la porción de crecimiento a largo plazo.
Los fondos con fecha objetivo también tienen costos
La asignación automática de activos no está exenta de gastos.
Los fondos con fecha objetivo generalmente invierten en fondos subyacentes, lo que significa que los inversores deben examinar tanto los gastos del fondo con fecha objetivo como los costos asociados con sus inversiones subyacentes. La SEC destaca específicamente la posibilidad de múltiples capas de comisiones.
El índice de gastos es solo una consideración.
Los inversores también deben examinar:
- Los gastos de los fondos subyacentes
- La rotación de la cartera
- La asignación de activos
- La metodología de la trayectoria de ajuste
- Las restricciones de inversión
- Si el fondo se gestiona de forma activa o pasiva
- Las clases de acciones disponibles
- Las comisiones específicas de la cuenta
Un costo anual aparentemente pequeño puede volverse significativo a lo largo de un periodo de inversión de varias décadas, porque las comisiones reducen la cantidad de capital disponible para capitalizar.
El riesgo se ve diferente en cada fondo
Los fondos con fecha objetivo conllevan los riesgos asociados con sus inversiones subyacentes.
Un fondo con una exposición sustancial a acciones puede experimentar caídas importantes durante las recesiones del mercado bursátil. A medida que la trayectoria de ajuste se vuelve más conservadora, el equilibrio de riesgos cambia, pero el fondo no se vuelve libre de riesgo.
Los fondos del mercado monetario tienen una volatilidad comparativamente menor, pero siguen siendo inversiones y no depósitos garantizados. Enfrentan riesgos asociados con sus valores subyacentes de corto plazo, las condiciones de las tasas de interés, la liquidez, las comisiones y la posibilidad de que la inflación reduzca el poder adquisitivo real.
Por lo tanto, la comparación no es simplemente “fondo riesgoso frente a fondo seguro”.
Es una comparación entre distintos tipos de riesgo diseñados para distintos horizontes temporales.
Una cartera puede usar ambos
Los inversores no necesariamente tienen que elegir una sola categoría de fondo para todo.
Una cartera de jubilación podría contener un fondo con fecha objetivo para la acumulación a largo plazo, mientras mantiene una reserva de efectivo independiente para gastos a corto plazo.
Del mismo modo, un inversor puede mantener temporalmente dinero en un fondo del mercado monetario antes de invertirlo gradualmente conforme a un plan de asignación de activos a largo plazo.
La clave es evitar confundir las funciones.
El dinero destinado a un gasto del próximo mes tiene una función distinta del dinero destinado a respaldar la jubilación dentro de varias décadas.
Una sola cartera puede contener ambos sin que las dos inversiones cumplan el mismo propósito.
Qué examinar antes de comprar un fondo con fecha objetivo
Los inversores que consideren un fondo con fecha objetivo pueden revisar varios detalles.
Fecha objetivo: ¿El año corresponde razonablemente bien a la meta financiera prevista?
Trayectoria de ajuste: ¿Cómo cambia con el tiempo la combinación de acciones y bonos?
“To” o “through”: ¿La asignación sigue cambiando después de la fecha objetivo?
Asignación actual: ¿Cuánto está realmente invertido hoy en acciones, bonos y otros activos?
Comisiones: ¿Cuánto cuesta el fondo y sus participaciones subyacentes?
Inversiones subyacentes: ¿Qué fondos y clases de activos componen la cartera?
Otros activos: ¿Cómo interactúa el fondo con las inversiones mantenidas en otros lugares?
Este último punto puede ser particularmente importante. Alguien que mantiene cantidades sustanciales de acciones, bonos o efectivo fuera del fondo con fecha objetivo puede tener una asignación de activos general muy diferente de la que sugiere el propio fondo con fecha objetivo.
Qué examinar en un fondo del mercado monetario
El proceso de evaluación es diferente.
Los inversores deben examinar:
Categoría del fondo: ¿Es un fondo del mercado monetario gubernamental, prime o exento de impuestos?
Rendimiento actual: ¿Cuánto ingreso está distribuyendo actualmente el fondo?
Índice de gastos: ¿Qué parte del rendimiento se destina a los gastos del fondo?
Estructura del NAV: ¿El fondo utiliza un valor liquidativo estable o variable?
Liquidez: ¿Cuándo se pueden rescatar las acciones y cuándo estarán disponibles los fondos?
Tenencias subyacentes: ¿Qué tipos de valores a corto plazo posee el fondo?
Tratamiento fiscal: ¿El ingreso está sujeto a impuestos a nivel federal y/o estatal?
La SEC identifica a los fondos del mercado monetario gubernamentales, prime y exentos de impuestos como categorías distintas, con características de inversión y normas diferentes.
Hacer coincidir el fondo con la función
La distinción central entre los fondos con fecha objetivo y los fondos del mercado monetario no es simplemente rendimiento a largo plazo frente a corto plazo.
Es el propósito.
Un fondo con fecha objetivo está estructurado en torno a una meta financiera futura y generalmente gestiona la asignación de activos con el tiempo. Está diseñado para permanecer invertido a través de condiciones de mercado cambiantes y modificar gradualmente su perfil de riesgo a medida que se acerca la fecha objetivo.
Un fondo del mercado monetario se construye en torno a la liquidez, los valores a corto plazo y una volatilidad relativamente baja. Su rendimiento está estrechamente vinculado a las condiciones de las tasas de interés a corto plazo, y puede servir como herramienta de gestión de efectivo dentro de una cartera de inversión.
Para los inversores, la pregunta práctica no es, por tanto, cuál categoría es universalmente preferible. Es a qué objetivo financiero está destinado a servir el dinero.
Los activos de jubilación a largo plazo generalmente requieren una estrategia capaz de sostener el crecimiento durante muchos años. Las reservas a corto plazo requieren acceso al capital y un enfoque distinto frente a la volatilidad.
Una vez que esa distinción queda clara, los fondos con fecha objetivo y los fondos del mercado monetario resultan más fáciles de entender: no son versiones competidoras de la misma estrategia de inversión. Son herramientas diseñadas en torno a funciones distintas dentro de un plan financiero más amplio.
