La inflación puede crear un problema fácil de pasar por alto al observar un estado de cuenta de inversión: el saldo de la cuenta puede aumentar mientras el poder adquisitivo de ese dinero disminuye.
Los valores del Tesoro protegidos contra la inflación, comúnmente llamados TIPS, y los bonos de ahorro Serie I fueron diseñados teniendo en cuenta la inflación. Sin embargo, funcionan de manera muy diferente. Los TIPS son valores del Tesoro negociables cuyo principal se ajusta con la inflación, mientras que los bonos de ahorro Serie I devengan intereses mediante una combinación de una tasa fija y una tasa de inflación que cambia dos veces al año.
Esa distinción afecta la liquidez, la fijación de precios, los impuestos, los pagos de intereses y la forma en que cada inversión encaja en una cartera.
Comprender esas diferencias puede ayudar a los inversores a evaluar la protección contra la inflación sin tratar todo producto del Tesoro como intercambiable.
Dos productos del Tesoro construidos en torno a la inflación
Los TIPS son valores gubernamentales negociables emitidos a plazos de cinco, 10 y 30 años. Su principal se ajusta según los cambios en el Índice de Precios al Consumidor para Consumidores Urbanos, o CPI-U. Los intereses se pagan dos veces al año y se calculan utilizando el principal ajustado por inflación.
Los bonos de ahorro Serie I funcionan de manera diferente. Su tasa de rendimiento combina una tasa fija, que permanece sin cambios durante la vida del bono, con un componente de inflación que se restablece cada seis meses. El Tesoro anuncia la nueva información sobre la tasa de inflación en mayo y noviembre.
Ambos productos están respaldados por el gobierno de los Estados Unidos, pero los inversores no deben asumir que ofrecen una protección idéntica contra la inflación ni que se comportan de manera idéntica cuando cambian las tasas de interés y las expectativas de inflación.
Cómo responden los TIPS a la inflación
La característica definitoria de los TIPS es el ajuste del principal.
Supongamos que un inversor posee un TIPS con un principal original de $10,000. Si el índice de inflación relevante sube, el principal utilizado para calcular los intereses también sube. Debido a que la tasa de cupón se aplica al principal ajustado, el monto en dólares del pago de intereses semestral puede aumentar a medida que aumenta el principal.
Si la inflación baja, el ajuste puede moverse en la dirección contraria.
Sin embargo, al vencimiento, el Tesoro señala que los inversores reciben el principal ajustado por inflación si la inflación ha aumentado el valor del valor, mientras que el valor nominal original está protegido contra una reducción causada por la deflación durante la vida del valor.
Esa característica de vencimiento es importante porque los TIPS pueden comportarse de manera diferente cuando se venden antes del vencimiento.
Por qué los precios de los TIPS pueden bajar de todos modos
La protección contra la inflación no significa que una inversión en TIPS tenga un precio de mercado garantizado.
Los TIPS se negocian en el mercado secundario, por lo que sus precios pueden subir o bajar antes del vencimiento. Las tasas de interés son un factor importante.
Si los rendimientos del mercado suben después de que un inversor compra un TIPS, el valor existente puede volverse menos atractivo en comparación con los valores recién emitidos que ofrecen rendimientos más altos. Su precio de mercado, por lo tanto, puede disminuir.
Esto crea una distinción importante:
La protección contra la inflación y la estabilidad del precio a corto plazo no son lo mismo.
Un inversor que tiene la intención de mantener un TIPS individual hasta su vencimiento puede tener una experiencia diferente a la de alguien que compra y vende TIPS según los precios cambiantes del mercado.
Los fondos y ETF de TIPS agregan otra capa, porque mantienen carteras de valores con distintos vencimientos y fluctúan continuamente en valor de mercado. No tienen una única fecha de vencimiento en la que un inversor reciba un monto de principal garantizado.
Los bonos Serie I toman un camino diferente
Los bonos de ahorro Serie I no se negocian en un mercado secundario público.
En cambio, devengan intereses según su tasa compuesta. Esa tasa combina la tasa fija del bono con la tasa de inflación semestral. El componente fijo permanece vigente durante toda la vida de un bono en particular, mientras que el componente de inflación cambia según la fórmula del Tesoro.
Los intereses se capitalizan, y el bono puede continuar generando intereses durante hasta 30 años.
Esta estructura hace que un bono I sea fundamentalmente diferente de un valor del Tesoro negociable. Su valor no fluctúa mediante la negociación diaria en el mercado secundario de la manera en que lo hace un TIPS.
Eso no significa que sea completamente líquido.
La disyuntiva de la liquidez
La liquidez es una de las diferencias más claras entre las dos inversiones.
Los TIPS pueden comprarse a través de TreasuryDirect o a través de instituciones financieras y corredores. También pueden venderse en el mercado secundario, aunque el precio recibido puede estar por encima o por debajo del monto invertido originalmente.
Los bonos Serie I tienen restricciones de rescate.
Para los bonos emitidos a partir de febrero de 2003, el Tesoro señala que los inversores generalmente deben mantener el bono durante al menos un año antes de rescatarlo. Si se rescata antes de cinco años, el inversor pierde los intereses de los tres meses más recientes. Después de cinco años, esa penalidad por rescate anticipado ya no se aplica.
Para alguien que pueda necesitar acceso al dinero de manera inesperada, esa distinción puede ser significativa.
Las tasas de interés solo cuentan parte de la historia
Puede ser tentador comparar la tasa anunciada de un bono I con el rendimiento de un TIPS y elegir de inmediato el número que parezca más alto.
Esa comparación puede ser engañosa.
El rendimiento de un TIPS refleja la fijación de precios del mercado para un valor con un vencimiento y un mecanismo de ajuste por inflación en particular. La tasa compuesta de un bono I incorpora un componente fijo y un componente de inflación semestral.
Por lo tanto, las tasas están midiendo cosas diferentes.
Para los TIPS, los inversores deben examinar el rendimiento real, el vencimiento, el precio de mercado, la duración y los supuestos de inflación incorporados en el mercado.
Para los bonos I, los inversores deben examinar la tasa compuesta actual, la tasa fija, las restricciones de rescate, las reglas de compra y el periodo de tenencia previsto.
La tasa por sí sola no describe toda la inversión.
Los impuestos pueden afectar el rendimiento real
El tratamiento fiscal es otra área en la que ambos productos requieren atención cuidadosa.
Los TIPS generan intereses gravables, y los ajustes por inflación al principal pueden generar ingreso gravable antes de que el inversor reciba el principal adicional al vencimiento. Esto a veces se describe como “ingreso fantasma”, porque el inversor puede deber impuestos sobre un aumento que aún no ha recibido en efectivo.
Los intereses de los bonos Serie I generalmente están exentos de los impuestos estatales y locales sobre la renta. El impuesto federal sobre la renta generalmente puede diferirse hasta el rescate, el vencimiento final u otra disposición gravable.
También pueden aplicarse ciertas exclusiones relacionadas con la educación a los intereses calificados de los bonos Serie I si se cumplen requisitos específicos. Los inversores que consideren esa estrategia deben revisar las normas actuales del IRS en lugar de asumir que todo gasto educativo califica.
Por ello, la ubicación de la cuenta puede importar al decidir cómo encajan los valores protegidos contra la inflación dentro de una cartera más amplia.
Cuándo los bonos I pueden encajar en una cartera familiar
Los bonos Serie I pueden ser útiles para los inversores que desean un instrumento de ahorro vinculado a la inflación y no necesitan acceso inmediato al dinero.
Debido a que no se negocian como los valores comercializables, los inversores no tienen que monitorear un precio de mercado diario.
Pueden servir potencialmente como parte de una estrategia de ahorro a más largo plazo para dinero que no está destinado a un gasto inmediato.
Sin embargo, las restricciones de compra y rescate significan que no son un sustituto de un fondo de emergencia o una cuenta corriente.
El dinero necesario para el alquiler, los pagos de la hipoteca, los gastos médicos u otras obligaciones a corto plazo generalmente requiere una forma de efectivo más accesible.
Dónde pueden encajar los TIPS
Los TIPS pueden tener una función diferente porque son valores comercializables.
Pueden proporcionar exposición vinculada a la inflación dentro de una asignación diversificada de bonos y pueden comprarse en distintos vencimientos. El Tesoro actualmente ofrece TIPS a cinco, 10 y 30 años.
Su negociabilidad también puede hacerlos más prácticos para los inversores que desean la posibilidad de vender antes del vencimiento.
Pero esa flexibilidad viene acompañada de riesgo de precio.
Un inversor que vende antes del vencimiento puede recibir sustancialmente más o menos que el monto de compra original, según las condiciones del mercado.
Por lo tanto, los TIPS pueden ser útiles para los inversores que comprenden tanto el riesgo de inflación como el riesgo de tasa de interés, en lugar de considerarlos como una simple alternativa al efectivo.
TIPS directos frente a fondos de TIPS
Los inversores también deben distinguir entre poseer TIPS individuales e invertir a través de un fondo mutuo o ETF de TIPS.
Un TIPS individual tiene un vencimiento declarado. Si se mantiene hasta el vencimiento, los mecanismos del Tesoro de ajuste por inflación y reembolso del principal se aplican a ese valor en particular.
Un fondo de TIPS compra y vende valores continuamente como parte de la gestión de la cartera. No vence en su conjunto.
Esto significa que un fondo puede permanecer expuesto a tasas de interés cambiantes de manera indefinida.
El formato de fondo puede ofrecer diversificación entre vencimientos y una negociación conveniente, pero no debe describirse como si tuviera la misma experiencia de principal basada en el vencimiento que un TIPS individual.
La protección contra la inflación tiene límites
Ninguno de los dos productos elimina todo riesgo relacionado con la inflación.
El CPI-U es una medida amplia de los precios al consumidor, mientras que el patrón de gasto de una persona puede ser muy diferente. Alguien que gasta mucho en vivienda, salud, educación u otras categorías puede experimentar una inflación personal distinta del índice nacional.
También existe el riesgo de reinversión.
Cuando un bono vence o un inversor recibe el producto, las futuras oportunidades protegidas contra la inflación pueden ofrecer tasas diferentes.
Y aunque los valores del Tesoro cuentan con el respaldo del gobierno de los Estados Unidos, eso no significa que sus precios de mercado sean inmunes a las fluctuaciones.
Por lo tanto, la protección contra la inflación debe considerarse como un componente de la gestión de riesgo de la cartera, y no como una garantía de un determinado resultado real de poder adquisitivo.
Una forma práctica de comparar ambos
Antes de comprar cualquiera de las dos inversiones, los inversores pueden hacerse varias preguntas.
¿Se necesitará el dinero antes de cinco años? Los bonos I tienen restricciones de rescate específicas, mientras que los TIPS generalmente pueden venderse en el mercado secundario.
¿Es importante la liquidez diaria del mercado? Los TIPS ofrecen negociabilidad; los bonos I no se negocian en una bolsa.
¿La inversión está destinada a alcanzar una fecha de vencimiento específica? Un TIPS individual tiene un vencimiento definido, mientras que un fondo de TIPS no lo tiene.
¿Qué tan importante es el diferimiento fiscal? Los intereses de los bonos I generalmente permiten diferir el impuesto federal hasta un evento gravable, sujeto a las normas aplicables.
¿Cómo se mantendrá la inversión? Las consecuencias fiscales pueden variar según si la inversión se mantiene de forma directa, a través de una cuenta de corretaje o dentro de una cuenta con ventajas fiscales.
¿Qué función debe cumplir la protección contra la inflación? La asignación adecuada depende de la cartera más amplia del inversor, sus necesidades de gasto, su horizonte temporal y su tolerancia a la volatilidad del mercado.
Incorporar la protección contra la inflación a una estrategia más amplia
Los valores protegidos contra la inflación generalmente funcionan de manera más eficaz cuando se consideran junto con otros activos, en lugar de de forma aislada.
Las acciones pueden ofrecer potencial de crecimiento a largo plazo, pero pueden experimentar pérdidas significativas. Los bonos convencionales pueden ofrecer ingresos y diversificación, pero pueden perder poder adquisitivo durante periodos de inflación inesperadamente alta. El efectivo ofrece liquidez, pero puede tener dificultades para mantener el poder adquisitivo cuando la inflación supera su rendimiento.
Los TIPS y los bonos Serie I abordan parte de ese problema mediante estructuras diferentes.
La decisión entre ambos, en última instancia, depende de lo que el inversor necesite que haga el dinero.
Los TIPS ofrecen negociabilidad, vencimientos definidos y ajustes de principal vinculados al CPI-U. Los bonos Serie I combinan una tasa fija con un componente de inflación cambiante, devengan intereses durante hasta 30 años e imponen restricciones de rescate significativas.
Comprender esos mecanismos es más útil que simplemente buscar la tasa anunciada más alta.
La protección contra la inflación no es una única categoría de inversión con un único conjunto de reglas. Los TIPS y los bonos de ahorro Serie I ofrecen dos formas estructuradas de manera claramente distinta de abordar el riesgo de poder adquisitivo, y las diferencias en liquidez, tributación, fijación de precios, vencimiento y acceso pueden importar tanto como el propio ajuste por inflación.
